比特币周三价格回升至91,950美元，市场正处关键转折节点。根据Capriole Investments最新数据，比特币的矿工生产成本为83,873美元，电力基础成本则为67,099美元，当前价格已接近甚至略高于生产成本线，盈利空间被严重压缩。
当前比特币矿工价格为87,979美元，对应矿工利润率仅4.9%，为本轮周期最低水平之一。这一数据表明，市场正经历由高算力与低哈希价格共同作用下的结构性压力。尽管微薄利润在历史上常被视为稳定力量，但其背后反映的是低效矿机逐步退出、难度调整机制启动的信号。
随着算力竞争加剧，10月比特币算力突破1.16 ZH/s的历史高位，而11月价格已跌至81,000美元区间。与此同时，哈希价格在11月25日跌破每哈希35美元，远低于上市矿企平均45美元/PH/s的收入水平。矿机回本周期拉长至1,200天以上，叠加融资成本上升与借贷需求增加，进一步放大矿工财务风险。
值得注意的是，尽管部分矿企正转向人工智能与高功耗计算服务，但其收入仍难以弥补比特币挖矿收益的断崖式下滑。这使得当前矿工利润收缩不再只是短期波动，而是结构性调整的前兆。
当矿工面临生存压力时，市场往往进入“静默支撑”阶段：弱势参与者退出，供给压力下降，网络难度下调，整体抛压得到释放。这种自我修复机制正是推动价格从恐慌性抛售转向长期积累的重要动力。
除矿工数据外，比特币的动态区间网络价值与交易比（NVT）已跌破其历史低位194，进入所谓的“价值区”。该指标衡量市值与链上交易强度之间的偏离程度，值越低，代表市场对网络活动的估值越偏低。
从历史规律看，动态NVT进入低位区间通常出现在回调末期，是市场情绪触底、价值被低估的典型信号。每当该比率下探，往往预示着新一轮反转行情的酝酿。
然而，需警惕的是，该指标极少标记绝对底部。回顾过去周期，比特币在动态NVT跌破低位后，常出现初步低点反弹，随后再度回踩该区域才真正启动上升趋势。若此模式重现，80,000美元以下的再次测试仍有可能。
尽管存在二次探底风险，但当前矿工利润持续收窄与动态NVT进入价值区并存，已构成典型的“底部构筑结构”。这意味着市场更可能位于熊市尾声而非中期下跌阶段，具备较强的逆转潜力。
综合来看，看空的比特币挖矿数据正在转化为逆向信号。在现货驱动逻辑主导的背景下，矿工退出带来的供给收敛与链上价值低估，正为比特币价格提供坚实支撑。投资者应关注后续价格是否能在80,000美元附近形成有效支撑，并结合链上数据验证市场情绪的实质性转变。